2026年，我们的行业设置装备摆设将紧紧环绕以上两条焦点线）科技取平安：AI能力闭环，资本能源平安取前沿财产立异成长；AI财产趋向角度，看好国产算力及芯片制制财产链，关心AI电力扶植、AI眼镜新品、人形机械人和ToB端AI使用；资本平安取能源平安层面，关心计谋资本品沉估取新型能源系统扶植。关心铜、铝、锡等根基金属、供需款式较好的钴、钨、稀土、铬小金属、储能、 绿色氢氨醇等新能源成长及固态电池、钙钛矿、核能等将来能源标的目的。（2）取增加：供给侧反内卷取需求侧促消费；“反内卷”相关品种将从买卖政策预期向订价景气拐点改变，关心电解液、正负极、隔阂、多晶硅及光伏从财产链其他环节呈现根基面建底，此外化工范畴、钢铁、动力煤的产能去化带来的景气宇上修亦值得关心；内需方面愈加更注沉办事及非耐用品消费，如出行链的旅逛、航空、酒店、免税购物、体育，以及必选消费中的速冻、保健品、部门休闲零食大单品等。

　　瞻望2026年，估值可能继续发生正向驱动，但强度边际弱化。货泉宽松的基调仍将延续，但外部降息取内部货泉扩张的节拍尚存变数，估计股市流动性的险资增量贡献仍有较强确定性，居平易近财富入市可否延续、强度若何都难以明白，同时宏不雅可见度不脚，中美、政策、地A产I均、面对不确定性，梳理来岁可能继续发生估值驱动力的主要叙事及其对应标的目的，2024年9月起头呈现新旧叙事的较着切换，正在新叙事的视角下，AI手艺、平安可控、财产出海、盈利投资，仍然具有中持久确定性。

　　从此次地方经济工做会议内容来看，做大内轮回仍是沉心，定位和客岁类似。但对于股票市场而言，内需品种和外需品种的预期和订价取客岁存正在庞大差别：客岁底投资者对外需遍及隆重，对内需充满等候，但最终外需的表示大超预期；本年是沉仓结构外需敞口品种，预期相对充实，但对内需品种欠缺决心；现实上，来岁外需继续超预期的难度正在加大，但内需可等候的要素正在增加。海外敞口品种业绩兑现力强，但一旦超预期修复，估值弹性不小。设置装备摆设上要寻求交集，即海外敞口为基底、内需积极变化也会发生催化的品种。

　　设置装备摆设机遇：（1）从线一：全球百年未遇之大变局加快演进，国内经济底层逻辑转向新质出产力，人工智能、具身智能、新能源、可控核聚变、量子科技、航空航天等“十五五”沉点范畴值得关心。（2）从线二：反内卷政策暖和推进，供需布局优化叠加价钱回升预期带动下，制制业、资本板块盈利修复径清晰。（3）辅帮线一：扩大内需政策导向下消费板块送来结构窗口。（4）辅帮线二：出海趋向将带动企业盈利空间进一步打开。

　　地方经济工做会议12 月10 日至11 日正在举行。会议全体延续局会议相对积极的。短期来看，过去10 年间，会后7 天大盘气概往往相对占优。行业表示上，从平均超额收益程度来看，近5 年，社会办事、公用事业、煤炭、传媒这五个行业会后7 天平均超额程度相对更高。中持久来看，沉点关心会议“鞭策投资止跌回稳”下，来岁严沉项目标放置。

　　2026 年资产设置装备摆设以被动为盾、自动为矛。拓宽资产类型可通过被动型资产设置装备摆设以实现风险分离，我们称之“被动为盾”，具体而言，关心黄金、有色等商品机遇，关心境外资产的分离化结果，关心REITS 等另类资产的机遇，关心海外债券的高票息但人平易近币欠债产物需汇率风险。低波策略做弹性，则需要自动办理，我们称之“自动为矛”。具体而言，权益关心气概切换，债券寻找自动买卖型机遇，多策略加强要兼顾趋向和均值答复，组合层面用好风险缓释等手段。

　　近期市场回调，我们认为回调暂告一段落，可提前结构春季躁动买卖和设置装备摆设上应留意：（1）科技取周期双轮驱动，反内卷下周期机遇凸显；（2）科技仍然具备中持久占优的前提；（3）正在近期的调整中，我们认为部门超跌的成长行业的机遇曾经有所：军工、传媒（逛戏）、AI 使用、港股互联网、电力设备等；而机构的焦点科技蓝筹（如AI 算力）或也将继续上行。行业设置装备摆设：科技取周期的双轮驱动。（1）科技内部的修复和凹凸切：军工、传媒（逛戏）、AI 使用、港股互联网、电池、焦点AI 硬件；（2）PPI 改善加广谱反内卷受益：光伏、化工、钢铁、有色、电力、机械；（3）中持久底仓：不变型盈利、黄金、优化的高股息。

　　瞻望后市，设置装备摆设方面，基于“市场分化震动继续，多看少动守株待兔”的判断：择时方面，持仓期待，切勿逃涨杀跌、垫高本身成本，同时按照分歧宽基指数的“左脚”分类设定方针（例如上证指数9 月4 日低点或前期跳空白口，恒生科技指数近期低点或年线 前期低点），伺机出击、分批介入。行业设置装备摆设，关说明显畅涨且份额扩张的券商板块，短期能够关心走势顺畅且汗青上正在12 月胜率较高的家电，以及近期利好频出的机械设备。个股方面，寄望医药、消费、AI 使用板块中相对低位的标的，同时关心年线上方的低位畅涨个股。

　　策略方面，局会议内容相对积极，联储降息也确认海外流动性的宽松过程。总体来看，市场将正在政策鞭策和流动性预期下沉归强势，不外岁暮时点的临近，也令部门资金延缓设置装备摆设程序。总体上，投资者应连结耐心，环绕政策和科技等从线细化结构，期待情感的回暖过程。行业方面，（1）正在国表里云厂商AI 本钱开支撑续扩张、算力国产替代历程无望加速以及使用端增量催化可期布景下，TMT 板块、机械人范畴的投资机遇；（2）全球储能需求高景气及固态电池财产化持续推进下，电力设备、有色金属行业的投资机遇；（3）政策端将聚焦调布局、“反内卷”等范畴下，社会办事、资本品的政策博弈性机遇。此外，继续关心低利率叠加公募基金持仓向业绩基准回归下，银行行业的设置装备摆设机遇。

　　本周三大指数，上证指数跌0。34%，深证成指涨0。84%，创业板指涨2。74%。后市将若何成长？看看机构怎样说。

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2025-12-14 17:54